信用取引とレバレッジ

信用取引は、証券会社に保証金を預けて、 その何倍かの金額を売買する仕組みです。 現物取引と違い、損失が預けた額を超えることがあります。 ここが決定的な違いです。

2つの方向

空売りの損失に上限がないのは、株価に上限がないからです。買いなら株価が0になっても損は投資額まで。 売りは株価が2倍になれば損も投資額と同じ、10倍になればその9倍です。 第2部17章のオプション売りと同じ非対称性がここにもあります。

レバレッジの効き方

追証——いちばん危険な瞬間

保証金は、建玉に対して一定の割合（委託保証金率）を保つ必要があります。 損失で保証金の比率が最低ラインを下回ると、追加で差し入れる義務が生じます。これが追証です。

• 期限までに入れられなければ、強制的に決済されます。自分の意思とは関係なく、その時点の価格で損が確定します
• いちばん下がったところで決済されることになりがちです。追証が発生するのは大きく下げた局面なので、構造的にそうなります
• それでも足りなければ、不足分を支払う義務が残ります。預けた額を超える損失とは、この状態のことです

空売り固有のリスク

• 逆日歩（品貸料）—— 株を借りたい人が多いのに貸株が足りないと、追加のコストが発生します。 金額は事前に確定せず、後から決まります。 日数分かかるため、持ち続けるほど積み上がります
• 踏み上げ—— 株価が上がって空売りしていた人が買い戻すと、 その買いがさらに株価を押し上げます。 損失が加速する形になります
• 権利処理—— 配当や株主優待の権利日をまたぐと、配当相当額を支払う必要があります

期限がある

期限があるということは、待てないということです。現物なら「下がったが、いつか戻るまで持つ」が選べます。 信用取引では期限までに決済しなければならず、「待つ」という選択肢が制度的に消えます。

使われ方

• つなぎ売り—— 現物を持ったまま同じ銘柄を空売りして、価格変動を打ち消す使い方。 株主優待の権利取りなどで使われます
• 下落局面での利益——現物では下がると損しかしませんが、 空売りなら利益にできます
• 資金効率——手元資金以上の取引ができます。 これは利点であると同時に、上で見たリスクそのものです

税金

信用取引の損益は上場株式等の譲渡所得として 申告分離課税20.315%です。現物株の損益と通算でき、 繰越控除も使えます（第3部21章）。NISA口座では信用取引はできません。

まとめ

• 信用取引は保証金の何倍かを売買する仕組み。損失が預けた額を超えることがある
• 空売りの損失には理論上の上限がない
• 追証は下げ局面で発生する。強制決済でいちばん悪い値段になりがち
• 逆日歩は事前に金額が確定しない
• 期限があるので「待つ」という選択肢が消える
• 損益は現物株と通算でき、繰り越せる。NISAでは使えない